Delta Een Handel Strategieë

Hierdie artikel verskyn in The Edge, Maleisië op 14 November 2012 Delta Een 8211 Wat doen hulle deur Jasvin Josen Na die episodes van die 8220rogue handel scandals8221 in Societe Generale in 2008 en UBS vanjaar, een begin om te wonder of die moeilikheid lê by die bank handel strategieë eerder as die handelaars self. Beide mnr Kerviel en mnr Adoboli was handelaars in die 8220Delta One8221 handel lessenaar. Terry Smith, 'n veteraan London City makelaar lyk om te dink dat Delta Een handel strategieë is skrikwekkend kompleks. Hy het aan die Financial Times, 8220 Bestuur doesn8217t verstaan ​​wat gaan aan in die Delta Een lessenaars. As jy gaan sit met 'n hoof uitvoerende beampte en het hulle gevra om te verduidelik wat gebeur het hulle sou probeer, maar hulle couldn8217t jy 'n akkurate antwoord gee omdat hulle don8217t understand.8221 Onlangse pogings in re-regulasie het ingekort belegging banks8217 betrokkenheid by hedge fund aktiwiteite, private aandele en handel vir eie. Maar baie spelers in die mark sal saamstem dat beleggingsbanke 'n ander tak in die naam van 8220flow prop8221 handel binne sy Delta Een handelsafdeling gevind. Tog, ander rolspelers in die bedryf te handhaaf wat eie beurs in Delta Een is nie nuut in die mark, soos die mark maak aktiwiteite natuurlik behels verskansing. Enige handel lessenaar sal wil hê dat die goedkoopste heining vind en sal moet innoverende heinings om sy eie winste te maksimeer te skep. Vandaar die handelaars sal betrokke wees in alle vorme van handel en arbitrage aktiwiteite in verskeie afgeleide instrumente, wat kan gesien word as eiendom handel. Hoewel handel word gedoen namens kliënte en arbitrage nodig om pryse gepolijst in die mark, die bank is in beheer van hoe om sy portefeulje te bestuur. Hierdie optredes vervaag net verder die definisie van eiendom handel. In hierdie artikel sal ek 'n paar algemene handel strategieë van die Delta Een lessenaar wat algemeen was in die afgelope tyd beskryf. Futures en kruip Arbitrage Algemene kliënte wil blootstelling aan aandele of ander bates in verskillende lande te verkry. In die geval van aandele, in plaas van die koop van die hele mandjie aandele, die Delta Een lessenaar kan 'n indeks toekoms te koop en te slaag op die opbrengs aan die kliënt in die vorm van 'n gestruktureerde produk soos 'n-indeks gekoppel band. Vir kliënte wat blootstelling aan sekere aandele in geselekteerde sektore wil, die bank kan nog die indeks te koop en dan gaan kort die ander gebiede met ander maat afgeleides (ruil of opsies) om die edges8221 8220trim en sinteties skep die client8217s portefeulje. Deur dit te doen, die desk8217s doel is om fooie van die kliënt te genereer vir die diens asook om voordeel te trek uit sy handelsaktiwiteite. Laasgenoemde beteken dat die lessenaar sal probeer om meer wins uit sy ambagte as die beloofde aan die kliënt opbrengste te genereer. Nog 'n aktiwiteit wat verband hou met die bogenoemde is om arbitrage tussen twee soortgelyke indekse in verskillende lande of arbitrage tussen die onderliggende sekuriteite en die indeks toekoms. Beursverhandelde fondse (ETF) is ook baie betrokke in arbitrage aktiwiteite soos hulle dink dikwels die meeste indekse. Arbitrage aktiwiteite gebruik algoritmiese handel, wat noodsaaklik is om voordeel te trek uit die prys aligneerfouten wat slegs vir 'n paar sekondes. 'N kliënt wat wil terugkeer van 'n spesifieke groep bates kan in 'n ruil reëling met die Delta Een lessenaar te gaan. Byvoorbeeld, as die gekose bates Indonesiese bankaandele, die kliënt gaan in 'n Equity Swap met die lessenaar. Die kliënt betaal 'n vaste fooi aan die Delta Een lessenaar. In ruil hiervoor, sal hy al die opgawes (dividende en kapitaalwins) 8211 positief of negatief, van die gekose aandele kry. Lesers kan verwys na tabel 1 aan die illustrasie van die transaksie te sien. Die Delta Een lessenaar, wat nou sinteties kort die aandele sal wil sy posisie te verskans deur te gaan lank dié aandele. Die handelaar kan die aandele volstrekte koop of hy kon net gaan lank swaps of opsies om 'n sintetiese lang blootstelling te kry. Weereens, sal die lessenaar slim maniere te vind om die mees koste-effektiewe verskansing om uit die hele transaksie die grootste verspreiding moontlik te maak betree. Grafiek 1: Equity Swap Die Delta Een lessenaar in 'n beleggingsbank funksioneer as 'n mark maker vir ETF's. Wanneer kliënte wil ETF koop van die lessenaar, moet die lessenaar die ander kant van die handel te neem. Hou in gedagte dat die Delta Een lessenaar altyd streef daarna om 8220covered8221, die handelaars by die lessenaar het 'n paar opsies in die uitvoering van hierdie verpligting. i) Die lessenaar kan reeds 'n paar ETF in sy inventaris, waar dit net verkoop dit af ii) Die lessenaar kan ETF koop in die mark, afhangende van die ETF sekondêre mark likiditeit en diepte iii) Die handelaar kan gaan 'n lang indeks termynmark, in die geval van 'n indeks ETF (soos die SPDR wat spore die SampP 500 in die VSA die handelaar kan die onderliggende aandele wat die ETF spieël te verkry. aan die einde van die dag, kan die lessenaar nodig het om meer ETF aandele te skep vir die mark. die lessenaar lewer net die onderliggende aandeel mandjie na die ETF Verskaffer (wat werk soos 'n Fondsbestuurder) wat dan gaan nuwe ETF aandele in ruil. As die lessenaar nie die onderliggende aandele het nie, is dit net die aandele leen (via kort verkoop ambagte) in die mark en lewer die aandele aan die ETF Verskaffer in ruil vir 'n nuwe ETF aandele. die nuwe generasie van ETF's nie die bogenoemde fisiese replikasie model volg. Hierdie ETF gebruik afgeleide instrumente om blootstelling aan sekere markte of bates te bereik. Hier is die lessenaar kry die nuwe ETF eenhede in ruil vir kontant in plaas van die onderliggende bates. Die lessenaar sal dan slaag op die ETF aandele aan kliënte vir kontant sowel. Kom ons sê byvoorbeeld, is daar 'n ETF verskaffing opbrengs op 'n mandjie kos kommoditeite (rys, suiker, ens), omskryf in 'n voorafbepaalde indeks, wat gewoonlik geskep deur die ETF Verskaffer. Die ETF waarde moet op en af ​​gaan met die pryse van die produkte wat gedefinieer in die indeks. Die ETF verskaffer wat die ETF op die mark verkoop, moet sy posisie te dek. Hy kon dit doen deur die aangaan van 'n totale opbrengs Ruil (TRS) met 'n ander teenparty (dikwels in dieselfde bankgroep). Die ETF Verskaffer sal die ontvang vir die ETF kontant te belê, in sommige likiede bates (en noem dit kollaterale). Opbrengste uit die kollaterale mandjie is omgeruil met die teenparty in ruil vir die totale opbrengs van die kommoditeite in die ETF. Die verband tussen die ETF Verskaffer en die Delta Een lessenaar hier is te betwyfel en oop vir interpretasie, afhangende van hoe die sintetiese transaksie gereël. Tradisioneel word produkte verhandel met kliënte en verskans met eksterne teenpartye. Nou, 'n handel lessenaar soos Delta Een ambagte verskillende strategieë met sy kliënte, met 'n mooi en wye verskeidenheid van produkte (ETF aandele, onderliggende bates, swaps en futures). Aan die ander kant, kan die lessenaar te verskans (of handel) die blootstelling met eksterne teenpartye (of ander kliënte) en terselfdertyd arbitrage tussen die produkte. Ons kan 'n web van verweef ambagte rond dryf met die uitsluitlike doel van die maksimalisering van die verspreiding (wins) vir die lessenaar dink. Rogue handel is wat in die verlede en die hede, en oor en oor weer, die interne beheermaatreëls is regmatig verantwoordelik. Maar die onlangse skandale wat in die Delta Een lessenaar plaasgevind lyk na 'n nuwe aspek dui daarop. Miskien is die druk om winste in hierdie uitdagende tye wys dwing handelaars om ooit tevore meer kreatief wees as wat hulle lei om meer risiko te neem in die opstel van produkte en strategieë. Wanneer hulle misluk, moet die verantwoordelike handelaar is geneig om die verliese te versteek, met die hoop om vinnig sit dit af met die potensiaal winste uit toekomstige riskante strategies. Options handel strategieë: Verstaan ​​Posisie Delta Figuur 2: Hipotetiese SampP 500 lang call opsies. Op hierdie punt, kan jy wonder wat hierdie delta waardes wat jy vertel. Kom ons gebruik die volgende voorbeeld om te help illustreer die konsep van 'n eenvoudige delta en die betekenis van hierdie waardes. As 'n SampP 500 koopopsie het 'n delta van 0,5 (vir 'n naby of by-die-geld-opsie), 'n een-punt skuif (wat is die moeite werd 250) van die onderliggende termynkontrak sal 'n 0,5 (of 50) verandering te produseer ( die moeite werd 125) in die prys van die opsie oproep. A Delta waarde van 0,5, dus, vir jou vertel dat vir elke 250 verandering in die waarde van die onderliggende termynkontrak, die opsie veranderinge in waarde met sowat 125. As jy lank hierdie koopopsie en die SampP 500 futures beweeg deur 'n stadium het u koopopsie sal ongeveer 125 kry in waarde, in die veronderstelling geen ander veranderlikes verander in die kort termyn. Ons sê ongeveer want as die onderliggende beweeg, sal delta sowel verander. Wees bewus daarvan dat as die opsie verder kry in die geld, delta benaderings 1.00 op 'n oproep en 1.00 op 'n plaas. Op hierdie uiterstes is daar 'n naby of werklike een-vir-een verhouding tussen veranderinge in die prys van die onderliggende en daaropvolgende veranderinge in die opsie prys. In effek, by Delta waardes van 1.00 en 1.00, sal die opsie weerspieël die onderliggende in terme van prys veranderinge. Hou ook in gedagte dat hierdie eenvoudige voorbeeld aanvaar geen verandering in ander veranderlikes soos die volgende: Delta is geneig om te verhoog as jy nader aan verstryking vir naby of by-die-geld-opsies te kry. Delta is nie 'n konstante, 'n konsep wat verband hou met gamma (Nog 'n risiko meting), wat is 'n maatstaf van die tempo van verandering van Delta kry 'n skuif deur die onderliggende. Delta is onderhewig aan gegewe veranderinge in geïmpliseerde wisselvalligheid verander. Lang Vs. Kort Options en Delta As oorgang na te kyk na die posisie delta, laat die eerste blik op hoe kort en lang posisies verander die prentjie ietwat. Eerstens, die negatiewe en positiewe tekens vir waardes van Delta hierbo genoem nie die volle verhaal vertel nie. Soos aangedui in figuur 3 hieronder, as jy lank is 'n oproep of 'n put (dit wil sê, jy hulle gekoop om hierdie posisies oop), dan is die put sal delta negatief wees en die oproep delta positiewe egter ons werklike posisie sal die delta te bepaal van die opsie soos dit in ons portefeulje. Let op hoe die tekens is omgekeer vir 'n kort sit en kort oproep. Figuur 3: Delta tekens vir 'n lang en kort opsies. Die delta teken in jou portefeulje vir hierdie pos sal positiewe, nie negatief wees. Dit is omdat die waarde van die posisie sal toeneem as die onderliggende toeneem. Net so, as jy kort is 'n oproep posisie, sal jy sien dat die teken omgekeer. Die kort oproep verkry nou 'n negatiewe delta, wat beteken dat indien die onderliggende styg, sal die kort oproep posisie waarde verloor. Hierdie konsep lei ons in posisie delta. (Baie van die betrokke is in die handel opsies verwikkeldheid geminimaliseer of uitgeskakel wanneer die handel sintetiese opsies. Vir meer inligting, kyk na Sintetiese Options Verskaf werklike voordele.) Posisie Delta Posisie delta kan verstaan ​​word deur verwysing na die idee van 'n heining verhouding. In wese, delta is 'n heining verhouding omdat dit vir ons sê hoeveel opsies kontrakte is nodig om 'n lang of kort posisie in die onderliggende verskans. Byvoorbeeld, as 'n by-die-geld koopopsie het 'n delta waarde van ongeveer 0,5 - wat beteken dat daar 'n 50 kans om die opsie sal eindig in die geld en 'n 50 kans dit sal eindig uit die geld - dan is dit Delta sê vir ons dat dit twee op-die-geld call opsies sal neem om 'n kort kontrak van die onderliggende verskans. Met ander woorde, moet jy twee lang call opsies om 'n kort termynkontrak verskans. (Twee lang call opsies x delta van 0,5 posisie delta van 1.0, wat 'n kort futures posisie gelyk). Dit beteken dat 'n een-punt styging in die SampP 500 termynkontrakte ( 'n verlies van 250), wat jy kort is, sal verreken word deur 'n een-punt (2 x 125 250) wins in die waarde van die twee lang call opsies. In hierdie voorbeeld sou ons sê dat ons posisie-delta neutraal. Deur die verandering van die verhouding van oproepe na verskeie posisies in die onderliggende, kan ons hierdie posisie delta draai positief of negatief. Byvoorbeeld, as ons lomp, ons kan 'n lang oproep voeg, sodat ons nou delta positiewe omdat ons algehele strategie is ingestel om te wen as die termynmark styg. Ons sal drie lang oproepe met delta van 0,5 elk, wat beteken dat ons 'n netto lang posisie delta met 0,5 het. Aan die ander kant, as ons lomp, ons kan ons lang oproepe te verminder tot net een, wat ons nou sou maak ons ​​net kort posisie delta. Dit beteken dat ons net kort die termynmark deur -0,5. (Sodra jy gemaklik met hierdie bogenoemde konsepte, kan jy gebruik maak van gevorderde handel strategieë te neem. Vind meer uit in die bewaring van Winste Met Posisie-Delta Neutrale Trading.) Die Bottom Line Om posisie delta waardes te interpreteer, moet jy eers verstaan ​​die konsep van die eenvoudige delta risikofaktor en sy verhouding tot lang en kort posisies. Met hierdie beginsels in plek is, kan jy begin om die posisie delta gebruik om te meet hoe netto-lank of netto-kort die onderliggende jy wanneer met inagneming van jou hele portefeulje van opsies (en futures). Onthou, daar is risiko van verlies in die handel opsies en termynkontrakte, sodat net handel met risiko capital. Delta Wat is Delta Delta is die verhouding vergelyk die verandering in die prys van die onderliggende bate vir die ooreenstemmende verandering in die prys van 'n afgeleide. Byvoorbeeld, as 'n voorraad opsie het 'n delta waarde van 0,65, beteken dit dat indien die onderliggende voorraad verhogings in die prys van 1, sal die opsie styg met 0,65, alles gelyk. VIDEO laai die speler. Afbreek van Delta Delta waardes kan positief of negatief wees, afhangende van die tipe opsie. Byvoorbeeld, die delta vir 'n koopopsie wissel altyd 0-1, omdat as die onderliggende bate stygings in die prys, call opsies verhoog in prys. Sit opsie deltas altyd wissel van -1 tot 0, want as die onderliggende sekuriteit toeneem, sal die waarde van verkoopopsies te verminder. Byvoorbeeld, as 'n verkoopopsie het 'n delta van -0,33, indien die prys van die onderliggende bate verhoog deur 1, die prys van die verkoopopsie sal afneem met 0.33. In die praktyk, computational sagteware volgelinge vinnige berekeninge. Tegnies, die waarde van die opsies delta is die eerste afgeleide van die waarde van opsie met betrekking tot die onderliggende securitys prys. Delta is dikwels gebruik word deur professionele beleggers en handelaars vir verskansing strategieë. Delta gedrag Voorbeelde Delta is 'n belangrike statistiek te bereken, want dit is een van die vernaamste redes opsie pryse beweeg die manier waarop hulle dit doen. Die gedrag van die oproep en sit opsie delta is hoogs voorspelbaar en is baie nuttig om portefeuljebestuurders, handelaars en individuele beleggers. Koopopsie delta gedrag hang af of die opsie is in-die-geld, wat beteken dat die posisie is tans winsgewend, op-die-geld, wat beteken dat die opsies trefprys tans gelyk aan die onderliggende aandele prys, of out-of-the-geld, wat beteken dat die opsie is nie tans winsgewend te maak. In-die-geld call opsies te kry nader aan 1 as verstryking benaderings. Op-die-geld call opsies het tipies 'n delta van 0,5, en die delta van out-of-the-geld call opsies benaderings 0 as verstryking benaderings. Die dieper in-die-geld die opsie oproep, sal die digter die delta wees om 1, en hoe meer die opsie sal optree soos die onderliggende bate. Sit opsie delta gedrag ook daarvan afhang of die opsie is in-die-geld, op-die-geld, of out-of-the-geld en is die teenoorgestelde van call opsies. In-die-geld-opsies te kry nader aan -1 as verstryking benaderings. Op-die-geld-opsies het tipies 'n delta van -0,5, en die delta van out-of-the-geld-opsies benaderings 0 as verstryking benaderings. Die dieper in-die-geld die verkoopopsie, sal die digter die delta wees om -1.What doen delta een verwys na Delta is die sensitiwiteit van 'n derivative039s teoretiese waarde om sy onderliggende. Opsies het deltas wat wissel van (0,1) vir oproepe en (-1,0) vir wan. Dit gee hulle nie-lineariteit. maw 'n oproep word meer waardevol vinniger hoe hoër die voorraad gaan (en omgekeerd vir 'n put). Stel jou voor 'n ETF dat slegs beskik oor een voorraad, AAPL. As AAPL opgaan 1 die ETF moet optrek 1 sowel. So, die ETF het 'n delta van 1. ETF, voorspeler, futures, en swaps (onder ander produkte) is delta een aandeleprodukte. Wat doen 'n Delta Een lessenaar doen Delta Een lessenaars handel Delta een, naamlik lineêre of nie-opsie, gelykheid produkte. Die hart van dit is gewoonlik aandele ruil swaps. Hoekom is Delta Een so winsgewende As 'n Delta Een lessenaar lank verkoop 10 miljoen SPX op 'n ruil dit nodig het om homself te verskans. Tradisioneel sou gedoen word deur die aankoop van 10 miljoen dollar van SPX aandele (of die SPY ETF). Maar smarties uitgepluis het dat daar 'n bietjie van die alfa in die mis-pryse tussen die verskillende delta een instrumente. Slimmer smarties begin bou Quant ETF, dividend, indeks, en ander relatief benigne maar vreemd winsgewende strategieë op die heining portefeulje. Die einde van dit is dat Delta Een daarvan is 'n lae-risiko, lae-vaardigheid winssentrum dat 'n bank gee 'n goedkoop manier om handel te dryf vir Alpha. Dit gee ook die bank 'n enorme bedrag van die market039s volume wat waardevolle intel vir ander banke by die firma. Is dit sexy As iemand wat op die nie-lineêre kant van die saak waar eksponente don039t Stuur ons in aanvalle werk, Delta Een (of 039Synthetic Equity039) is. eenvoudiger. Maar you039ll in wees om 8, deur 5, en verdien 'n stewige ses figuur, sodat eh. Waarom Delta Een verklaar jihad op bank balansstate so dikwels Delta een behels 'n Nickels-en-stootskrapers scenario waar massiewe transaksies verder levered up. Fout verdraagsaamheid is laag. Omdat, fundamenteel, it039s nie 'n riskante besigheid (it039s n statiese verskansing, vuur en vergeet). Dit het waarskynlik ook doesn039t help dat hulle naby sit ons oneindig meer badass wisselvalligheid handelaars óf :). 18.7k Views middot View upvotes middot Nie vir Reproduksie Meer antwoorde hieronder. Verwante vrae Hoe Delta Een Trading verband hou met dividend handel strategieë Wat is 'n quotDelta Onequot handel lessenaar 'n senior handelaar op my vloer verlaat die firma en ek wou eintlik om te werk vir die lessenaar. Hoe kan ek gaan vra die hoof van die lessenaar te oorweeg om my in 'n junior handelaar sonder om my huidige lessenaar weet Windows 8 suksesvol op 'n handel lessenaar Waarom sou handelaars nog 'n handel lessenaar bel as hulle net kan druk 'n knoppie handel aandele of forex op beleggingsbanke, is die mark makers wat hoogs illikiede, selde verhandel produkte handel, per definisie, ook stut lessenaar handelaars wat is die beste stut handel lessenaars by 'n beleggingsbank om te begin one039s careerDelta Een Citirsquos Globale Delta Een diens sluit 'n wye verskeidenheid van produkte, waardeur Citirsquos globale voetspoor. Die internasionale portefeulje Trading span bied enkele punt van kontak toegang tot internasionale markte, met die toonaangewende toegang in ontluikende markte. 'N volle reeks van globale handel vermoëns is beskikbaar vir ons kliënte met Citirsquos 24 uur / dag dekking model. Ons beste uitvoering Consulting Service bied in-diepte analitiese ondersteuning oor die lewensiklus van 'n handelsmerk. Ons gebruik gedetailleerde ontleding van portefeulje konstruksie, tyd horisonne en algoritmes te alfa en beheer beta opbrengste te verhoog. Die ETF handel span haal tweerigting-pryse vir die meeste leidende fondse op die skerm en deur ons elektroniese mark maak platform, oor multi-bateklasse. Die toegang tot samestellende bates fasiliteer mededingende, reageer pryse. Die Swaps handel span laat kliënte blootstelling indeks verskans en sintetiese posisies te bou in onderliggende aandele en mandjies. Ons internasionale portefeulje handel strategieë eenheid ontwikkel handel idees en bied in-diepte analise van indeks prestasie. Ons werk met kliënte te reël-gebaseerde strategieë wat beter, voorspelbare opbrengste te genereer ontwikkel. Die oorgang Bestuurspan effek komplekse multi-bateklas, globale herstrukturerings namens ons kliënte, via ons TM orde bestuur platform.